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S基金發展正逢其時

S基金發展正逢其時

  • 分(fen)類:投資動態
  • 作者(zhe):
  • 來源:
  • 發布時間:2023-03-17 09:47
  • 訪問量:

【概要(yao)描(miao)述(shu)】

S基金發展正逢其時

【概(gai)要描述】

  • 分類(lei):投資動態
  • 作者:
  • 來源:
  • 發布(bu)時間:2023-03-17 09:47
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詳情

S基金是(shi)我(wo)國(guo)資本市場完(wan)善(shan)發展(zhan)的(de)重要體現(xian),通過S基金(jin)收(shou)購私(si)募(mu)股(gu)權(quan)基(ji)金份額,正(zheng)逐步成為(wei)私募股權基金退出的有(you)效(xiao)途徑(jing),為VC和PE從所投(tou)項(xiang)目(mu)退出提供重(zhong)要通(tong)道(dao)。

1.引言(yan)

S基金(Secondary Fund)也稱(cheng)為二(er)手(shou)份額轉讓(rang)基金,屬(shu)於專(zhuan)注(zhu)於收購(gou)私募股權基金份(fen)額的母(mu)基金;S基金通過受(shou)讓二手基金份額,幫(bang)助(zhu)私募股權基金變(bian)現階段(duan)性(xing)投資收益,為私募股權基金的退出提(ti)供(gong)新(xin)的通道。從(cong)國際(ji)成熟(shu)市(shi)場(chang)來看(kan),私募股權基金通過(guo)基金份額轉讓實(shi)現退(tui)出的比(bi)例(li)約(yue)為20%,是私募股權基金退出的重要方式(shi)之(zhi)一(yi)。 

2.緣(yuan)起(qi)

私募股權投資基金在(zai)完善多層次(ci)資本(ben)市場體(ti)係、提高直(zhi)接融(rong)資比重、服(fu)務實體經(jing)濟(ji)發展方麵(mian)發(fa)揮(hui)重要作(zuo)用(yong)。VE(Venture Capital)和PE(Private Equity)都屬於私募股權基金,為科(ke)技創(chuang)新發展提供重要的資(zi)金來源(yuan)。

私募股權基金包(bao)括募、投、管(guan)、退四(si)個(ge)環節(jie),退出是關(guan)鍵(jian),退出順(shun)暢(chang)程(cheng)度決(jue)定了(le)私募股權基金行(xing)業(ye)的發展水(shui)平。退出(chu)的通道多樣(yang),其(qi)中,通過並購或(huo)回(hui)購的股權轉(zhuan)讓方式是重要的退出方式。通過IPO實現退出是基金最(zui)青(qing)睞(lai)的退出途(tu)徑。VC和PE都(dou)有一定的存(cun)續(xu)期(qi),私募股權基金為了實現預(yu)定的投資收益(yi)或實現其他(ta)目標(biao),在基金存續期間可以選(xuan)擇(ze)適時(shi)退出,實現特(te)定目標。由(you)於所(suo)投項目IPO需要一個過程,雖(sui)然(ran)科創板和創業板(ban)等(deng)實施注冊(ce)製,更多中(zhong)小(xiao)型企(qi)業擁(yong)有了上市機(ji)會(hui),但(dan)上市總(zong)量畢(bi)竟(jing)有限(xian),私募股權基金通過IPO方式退出,也(ye)不(bu)能(neng)滿(man)足(zu)私募股權基金的退出需(xu)求(qiu)。

S基金為私募股權基金流動(dong)提供重要途徑,在一定(ding)程度上(shang)解決了私募股權基金的流(liu)動性問(wen)題(ti)。私募股權基金投資的是非(fei)上市公(gong)司的股權,無(wu)法(fa)像(xiang)上市公司股票(piao)一樣在交易(yi)市場轉讓,如(ru)果(guo)所投項目的公司上市延(yan)期或者其他情(qing)況(kuang),LP要急需現金流或者根(gen)據戰(zhan)略(lve)性安(an)排(pai),需要在特定時間(jian)獲(huo)得(de)現金流,這(zhe)時快(kuai)速(su)轉讓基金份額可以(yi)實現預定目標,S基金的發展為基金轉讓提供了更多(duo)選擇,讓私募股權基金份額更(geng)方便(bian)流動。

S基金往(wang)往通過折(zhe)價獲得VC/PE的基金份額,主(zhu)要原(yuan)因(yin)是VC和(he)PE基金持(chi)有人想(xiang)獲得資金流動性,擁有強(qiang)烈(lie)的基金份額轉讓意願,往往願(yuan)意犧(xi)牲(sheng)自(zi)己(ji)的收益性來(lai)變現。

3.發展

我國資本市場深化(hua)改革(ge),多層次資本市場逐漸(jian)形(xing)成,私募股權創投基金的退出環(huan)境(jing)與條(tiao)件(jian)整(zheng)持續得到(dao)改善,係列(lie)支(zhi)持S基金的政策逐步推(tui)出。北(bei)京(jing)、上海(hai)等試(shi)點設(she)立(li)私募股權和創業投資份額的標準化轉讓市場,為S基金的發展提供政策(ce)保(bao)障(zhang),2022年,我國設立多家(jia)百(bai)億級(ji)S基金,S基金得到迅(xun)速發展。S基金是我國資本市場完善發展的重要體現,通過S基金收購私募股權基金份額,正逐步成為私募股權基金退出的有效途徑,為VC和PE從所投項目退出提供重要通道。

上海S基金交易所鼓(gu)勵(li)更多市場主體參與(yu)基金份額(e)交(jiao)易,可(ke)以為國有基金、引導基金、外(wai)資私募股權份額轉讓提供服務(wu)。《關於支持上海股權托(tuo)管交易中心(xin)開展私募股權和創業投資份額轉讓試點(dian)工作的若(ruo)幹(gan)意(yi)見(jian)》支持QFLP開(kai)展跨(kua)境轉讓業務,以及(ji)引(yin)導(dao)基金投資的企業股權同步轉讓。上海私募股權和創業投資份額轉讓平(ping)台(tai)從2021年(nian)底(di)試運(yun)行以來,基金份額交易共計(ji)上線(xian)20單(dan),已(yi)成交15單(dan),交易金額為12.16億(yi)元(yuan)。

S基金收購私募股權基金份額,估(gu)值定價是關鍵環節。估值定價(jia)需要做(zuo)好(hao)盡(jin)職(zhi)調(diao)查,與擬收購基金GP做好深(shen)入(ru)溝(gou)通,獲取(qu)擬(ni)收購基金份額底層資產(chan)的真實信(xin)息(xi)。S基金受讓基金份額時,被(bei)投基金處(chu)於(yu)退出期,所投底層(ceng)資產透(tou)明度(du)高,整體風險(xian)相(xiang)對(dui)容(rong)易評(ping)估。基金的估值(zhi)可以采(cai)取市場比較(jiao)法,根據(ju)GP最新給(gei)出的資產淨(jing)值,參(can)照(zhao)可比基金在私募股權二級市場交易中的價格(ge)進行定價;估值也可以采取現金流折現法,通過預測基金的底層項目未(wei)來的現金流,估算(suan)基金的價值,從而(er)進(jin)一步給出雙(shuang)方認(ren)可的交易價格。隨(sui)著(zhu)S基金交易的發展和機製(zhi)的完善,S基金的估值定價方法將(jiang)逐(zhu)步(bu)得到完善。

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